西南证券:旭辉控股维持买入评级 现在的价5.78港元

来源:admin日期:2019/08/19 浏览:87
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  上半年业绩赓续添长,盈余能力赓续强劲。2019年上半年,旭辉控股集团(00884)实现买卖收入200.63亿元,同比添长8.9%,其中地产板块结算收入180.3亿元,同比添长3.6%。2019年上半年公司毛利率为29.6%,同比增补6个百分点,净利率为22.0%,同比基本持平。2019年上半年公司归母净利润31.9亿元,同比缩短6.6%,主要原由小批股东权好占比提高影响,上半年公司小批股东权好占净利润的占比为25.2%同比升迁9.5个百分点,另表连相符营企业投资利润也有相对添长,随着公司拿地权好比的提高,异日小批股东权好占比影响将逐渐削弱。

  上半年出售周围赓续添长,下半年可售货值裕如。公司2019上半年相符约出售金额及出售面积别离为884.4亿元和508.8万平方米,别离同比添长33.9%和17.5%,回款率比2018岁暮添长8个百分点至95%,在业内领先,并原由出售组织改善及产品力的升迁,上半年公司出售均价约为17400元/平方米,同比增补14%。其中,一二线城市出售贡献达70%,长三角和环渤海地区出售贡献相符计占比达75%。而截止2019年7月末,公司已完善相符同出售1030亿,占全年现在的1900亿元的54%,下半年可售货值为2300亿元,其中一二线及准二线占比89%,可售货值足够,展望完善全年现在的无虞。

  众元化、高权好拿地,添大二线及强二、三线组织。在拿地方面,公司采取招拍挂、并购、旧改、商业勾地众元化拿地并举,1-7月公司新添修建面积878万平方米,权好地价324亿元,拿地金额权好占比升迁至74%,拿地单价4967元/平方米。公司顺答市场主流的始置始改需要调整组织组织,2019年新添项现在始置始改占比升迁至74%,上年同期为45%,二线城市拿地占比从上年的54%升迁至81%。截止7月末,公司累计土地贮备达6300万方,总货值9800亿,其中一二线及准二线占比高达89%。另表,公司在大湾区经过配相符开发添旧改模式,在8个城市,相符计锁定逾30个项现在,展望总建面约600万平方米。

  杠杆总体可控,融资成本保持矮位。2019年上半年公司资本组织赓续改善,截止上半岁暮公司净欠债率约为69.5%,比往年同期降矮2.5个百分点,一年内到期债务比约为18%,杠杆总体可控。公司不息拓宽融资渠道,境内表融资渠道通顺,境内表债务占比别离为60%、40%,2016年以来,添权融资成本均限制在6%以下的程度,2019年上半年公司添权融资成本约为5.9%,较2018年同期上升0.6个百分点,融资成本维持走业矮位,处于可控区间。

  盈余展望与评级。展望2019-2020年EPS别离为0.95元、1.20元,考虑到公司以前年度出售及预收账款的高添长,异日业绩确定性强,维持“买入”评级,现在的价5.78港元。

  风险挑示:调控政策及融资面收紧风险、出售添长或矮于预期。 

义务编辑:李双双

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